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重陽投資:如何解讀央行四季度貨幣政策執行報告及其對資本市場的潛在影響

2020-02-21 18:43:00 來源:亞匯網 作者:亦嵐 打印 字號:  

  對于資本市場而言,央行四季度貨幣政策執行報告進一步確認了此前我們所分析的政策環境,穩健偏寬松的貨幣政策對于市場的盈利和風險偏好而言均是利好,信用環境修復的情況下,投資優質成長股更可能獲得超額收益。

  Q:請問重陽投資如何解讀央行四季度貨幣政策執行報告及其對資本市場的潛在影響?

  A:周三晚間,央行發布四季度貨幣政策執行報告,對下一階段貨幣政策工作做出部署,短期來看加強對疫情防控的貨幣信貸支持力度仍是貨幣政策當前最重要的工作。對于資本市場而言,央行四季度貨幣政策執行報告進一步確認了此前我們所分析的政策環境,穩健偏寬松的貨幣政策對于市場的盈利和風險偏好而言均是利好,信用環境修復的情況下,投資優質成長股更可能獲得超額收益。

  貨幣政策基調穩健偏寬松,短期支持疫情是最重要工作:在下一階段主要政策思路中,明確提出“把疫情防控作為當前最重要的工作來抓,加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持力度”、“穩健的貨幣政策要靈活適度,守正創新、勇于擔當,妥善應對經濟短期下行壓力”,靈活適度表明央行相機抉擇的反應速度會更快,把疫情作為當前最重要的工作以及“勇于擔當”的表態,表明在短期疫情沖擊沒有完全消退的情況下,貨幣政策仍然會以穩健偏寬松的基調應對。

  貨幣政策中期強調體制性、結構性問題:對于新冠肺炎疫情的沖擊,央行已經定性為“持續時間和規模都有限”,在下一階段主要政策思路中提到,“發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用,更好地服務實體經濟”。房地產調控方面的口徑也沒有改變,雖然存在疫情的短期沖擊,但目前看“因城施策”仍是接下來一段時間房地產調控的主基調。因此中期來看,貨幣政策仍然強調體制性、結構性問題,貨幣政策寬松力度也會跟隨疫情情況動態調整。

  LPR改革后LPR下調對企業融資成本的向下帶動能力明顯:12月新發放貸款加權平均利率為 5.44%,比9月下降0.18個百分點。企業融資成本四季度明顯回落,一般貸款加權平均利率為5.74%,比9月下降0.22個百分點;票據融資加權平均利率為3.26%,比9月下降0.07個百分點。根據貨幣政策執行報告中的披露,2019年初至7月,新發放企業貸款加權平均利率在5.30%附近波動,LPR改革后貸款利率下降明顯,12月新發放企業貸款加權平均利率為 5.12%,較LPR改革前的7月下降 0.2個百分點,企業貸款利率下行幅度大于LPR降幅,LPR改革后LPR下調對企業融資成本的向下帶動能力明顯。

  政策環境繼續利好資本市場:貨幣政策短期為應對疫情維持偏寬松的基調對于市場盈利和風險偏好均有支撐作用,中小企業面臨的信用環境修復空間相對更大,在這樣的政策環境下,投資優質成長股更可能獲得超額收益。

  免責聲明:本文轉載自重陽投資

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關鍵詞: 央行 房地產 投資 經濟 分析


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