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特斯拉趁熱打鐵發行新股

2020-02-23 10:24:16 來源:亞匯網 作者:陌塵 打印 字號:  

   1月29日的特斯拉(901 1.59 0.18%)財報電話會上,特斯拉CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)還告訴投資者,現在融資“毫無疑義”,因為特斯拉已經實現了足夠的正向現金流。而融資會稀釋公司股權,不太明智。

   這番話的保質期是半個月。

   2月13號,特斯拉向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份關于增發265萬股特斯拉股票的文件。2月20日,文件披露信息顯示,此次新股票發行一共籌集了23.1億美元。其中馬斯克在2月14日購買了13037股特斯拉股票,金額約為1000萬美元,這次交易使得馬斯克持有的特斯拉股票數量增加到3410萬股,占18.5%。

   早在去年5月,特斯拉就“食言”不缺錢的說法,發行了規模高達27億美元混合融資計劃,當時馬斯克還認購了其中的2500萬美元股票,彼時特斯拉正遭遇虧損以及債務到期的壓力。如今特斯拉已經扭轉頹勢,但突如其來的融資計劃讓馬斯克再次遭遇“打臉”。

   就像不能用正常邏輯去思考馬斯克的行事風格,我們也不能像對待普通股票一樣對待特斯拉。股票增發通常意味著股票價值稀釋而引發股價下跌。但是,特斯拉公布發行股票消息后,當天收盤仍然上漲近5%,股價突破800美元。

   對于新一輪的融資,特斯拉也頗為低調,僅表示這筆資金將用于“一般企業用途”,并加強其資產負債表。顯然,這個開放答案為這筆資金提供了無限遐想空間。

   融資的最好時機?

   特斯拉此時發布融資計劃,更像是乘勝追擊。

   過去一個月,特斯拉股價一度漲至968.99美元。最高點時,特斯拉市值達到1746.55億美元,相當于3個通用、4個福特,超過所有A股上市車企的市值總和。雖然目前已經有所回落,但2020年以來特斯拉股價漲幅已高達92%。

   股價上漲的同時,特斯拉的資金需求也在不斷增加。

   根據Q4財報,特斯拉在2019年全年營收達到245.78億美元,交付量也完成了36萬輛的目標。但是盈利無法填補上半年的虧空,特斯拉在2019年全年凈虧損依然達到了8.62億美元。

   截至去年年底,特斯拉的賬面現金為67.83億美元,其自由現金流達到10.78億美元,雖然均創下了歷史最佳,但公司的總債務同樣居高不下,截至2019年第四季度,負債總額高達124.9億美元。

   特斯拉盈利的速度,遠趕不上其擴張的野心。

   前不久,據electrek報道,特斯拉正在美國弗里蒙特建造一條電池生產線試點,并自行設計電池生產設備,這是特斯拉的第一批自產電池。特斯拉在德國柏林的超級工廠也于近日開始動工,而上海超級工廠雖然已經投入生產,但仍有二期、三期工程待建設。

   按照計劃,Model Y將在今年上半年交付,電動皮卡CyberTruck將于明年投產。在配套設施方面,電動卡車Semi專用的Megacharger充電網絡目前尚未建設。此前馬斯克曾表示,擴大太陽能電池板業務也是該公司2020年的主要優先事項之一。

   凡此種種,都意味著特斯拉仍存在很大的現金缺口。特斯拉預計,預計2020年和隨后兩個財政年度公司的平均年度資本支出將為25億至35億美元,高于市場預期的每年25億美元。

   一邊是資本支出不減,一邊是股價的上漲,特斯拉融資似乎有了充足的“理由”。

   不過此次融資與以往不同,隨著特斯拉在中國市場火力全開,Model 3的需求增長勢頭不減,該公司正拓展全球市場版圖,當特斯拉獲得充足資金和先進設備后,投資者對其能做什么充滿期待。

   事實上,即便特斯拉在過去向華爾街尋求資金,市場也沒有因為稀釋股東權益而懲罰公司,反而推高了股價,這種良性循環使特斯拉在過去10年里籌集了約140億美元。

   而且不少人看空特斯拉的理由之一,就是特斯拉在上半年提高銷售及行政開支的情況下,會面臨恢復虧損的風險。此次增發股票后,至少在短期之內駁回了空頭對于特斯拉現金緊縮的論斷。

   一家公司應該在有能力的時候融資,而不是在有需要的時候融資。韋德布什證券Wedbush Securities的分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)對特斯拉宣布融資20億美元的行為表示肯定,認為“這是明智的戰略舉措,消除了現金緊縮的擔憂。”

   晨星(Morningstar)分析師大衛·惠斯頓David Whiston則表示,我們長期以來一直希望特斯拉通過其高估值,選擇股票發行來一勞永逸的籌集大量現金。我們寧愿特斯拉選擇這樣的方式,而不是每年通過可轉換債務進行融資。

   如今,在完成融資后,特斯拉將擁有比以往任何時候都多的現金儲備,這意味著該公司可以全力實施其全球擴張的野心。

   為風險“投保”

   特斯拉有充足的理由發行新股來籌錢,但投資人也有理由懷疑,如今購進特斯拉,是否是個最好的時機。

   美國投資公司Miller Tabak首席市場策略師馬特·馬利(Matt Maley)堅信,特斯拉股價已遠高于其基本面,這支股票將在不久之后的某個時候“徹底崩潰”。美國羅斯資本(Roth Capital)的高級研究分析師克雷格·歐文(Craig Irwin)也認為,隨著傳統車企入局,特斯拉終將“踏入現實”,直面銷量下降的未來。 在歐文看來,特斯拉估值太高了,是戴姆勒的2倍多,接近寶馬的4倍,但競爭對手只需要2年時間就可以趕上特斯拉。

   按利潤、收入、汽車產量和其他許多衡量指標,特斯拉的估值遠遠超過任何一家大型汽車制造商,甚至超過小眾奢侈汽車品牌。而且,2019年,特斯拉在美國的銷量同比下滑15%,盡管特斯拉此前表示,預計今年汽車交付量可以增長35%,“輕松超過”50萬輛,但這一預測是基于中國市場能夠迎來迅猛增長。

   然而,新冠疫情讓特斯拉在華的銷售預測不再可靠,它不但沖擊了中國的經濟,影響居民消費,而且還會威脅特斯拉的零部件供應,特斯拉的零部件供應依靠單一企業,其中有不少來自中國本土。

   在零部件、工廠等方面的激進策略,也讓人有所擔心。

   特斯拉在提交給美國證券交易委員會(SEC)的監管文件中披露,該公司正在加快資本支出,利用牛市契機加速行動,正如馬斯克在推特(38.31 -0.74 -1.90%)上暗示的那樣,此舉可能意味著該公司或許會加速在德克薩斯州建電池工廠。

   “特斯拉在德國建工廠已經是一個風險,最近馬斯克又在談論在德克薩斯州建工廠。”CFRA研究分析師加勒特·納爾遜(Garrett Nelson)表達了自己的擔憂,認為特斯拉“資本支出預期高于之前的預估,也比他們之前所說的高出很多。”

   更何況,保時捷、寶馬、奧迪等傳統豪華汽車制造商已經開始反攻,紛紛加碼布局電動車領域,特斯拉的領頭羊地位正遭遇沖擊。近日,比爾·蓋茨在接受美國科技自媒體MKBHD采訪時甚至表示,電動汽車未來十年溢價會降到0。

   正因為潛在的種種風險,才使得特斯拉的融資更顯得必要。

   納爾遜認為,這筆錢能夠為其業務中可能出現的問題提供有用的保險。此外,納爾遜還提到這筆融資還可能為特斯拉在中國的業務提供保障,防止可能由新型冠狀病毒爆發導致的問題。

   Baird分析師本·卡洛(Ben Kallo)同樣認為這筆錢實際上代表著馬斯克為未來可能出現的問題購買了“保險”,此時加速擴張是為了防止因電池問題拖特斯拉產品的后腿,避免當年“產能地獄”的重演。

   面對種種質疑和挑戰,特斯拉不得不居安思危,在股價上揚時囤糧備戰,穩住目前的股價走勢。

   完成此輪融資后,特斯拉的現金頭寸將達到歷史最高的80億美元左右,為空頭眼中的破產風險提供了完美的資金緩沖。

   特斯拉最大的多投方之一、方舟投資管理公司(Ark Investment Management)創始人凱瑟琳·伍德(Catherine Wood)13日在Twitter稱贊了特斯拉20億美元的融資行為,認為這是“有道理的”,并對此前看漲特斯拉的觀點構成支撐。她堅持看多特斯拉,認為其股價能在未來五年內達到7000美元。

   一直看空特斯拉的摩根士丹利(52.42 -1.33 -2.47%)分析師亞當·喬納斯(Adam Jonas)也“一反常態”,該分析師在報告中稱,最樂觀情況下特斯拉股價將升至1200美元,其理由是 有潛力成為電動車的主要電池供應商。

   “特斯拉最新籌資是個潛在改變游戲規則的舉措。”韋德布什分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)在一份報告中說道,真正的回報是在未來。未來幾年里,來自各個方面的競爭將會加劇,隨著此次融資,特斯拉的故事將發生積極變化,特斯拉將處于更加強勁的資本地位。

   可以預見,未來幾年特斯拉所需要的資金將會遠超賺到的錢,不過特斯拉正憑借領頭羊地位,讓市場為其全球擴張的野心買單。

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