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科創板趕考生 龍騰光電曾欲借殼ST太光上市失敗

2020-02-22 17:43:27 來源:亞匯網 作者:鵬濤 打印 字號:  

   來源:每日財報  號 

   據上交所官網披露,昆山龍騰光電股份(600184股吧)有限公司(下稱龍騰光電)提交了招股說明書,擬在科創板上市,目前進入問詢階段。這是進入2020年以來,首個獲得受理科創板IPO的公司。

   盡管龍騰光電在液晶面板產業界里,對于中國內地的影響十分深遠,然而公司在臺海面板界一直以來地位都比較尷尬。公司長期處于“面板隱士”的角色,即不受業界的歡迎,也不受資本市場的擁戴。

   值得注意的是,2008年龍騰光電曾擬估值60億借殼ST太光(000555.SZ,現為神州信息(000555股吧)),但由于龍騰光電2008年及2009年上半年經營業績出現大規模虧損,加上評估報告和收購決議已過有效期,最終重組終止。此次龍騰光電面臨怎樣的危機,讓它再次選擇融資上市?

   業績波動較大

   龍騰光電是國內知名的液晶顯示面板制造商,主要從事薄膜晶體管液晶顯示器(TFT-LCD)的研發、生產與銷售,公司產品主要應用于筆記本電腦、手機、車載和工控顯示系統等終端產品。

   據招股書顯示,龍騰光電2018年筆電面板出貨量位列全球第五,獲得2.7%的市場占有率。2018年智能手機面板出貨量位列全球第七,市場占有率為5.57%。

   但近年來液晶電視、平板電腦與智能手機等消費性產品需求在成熟市場已漸飽和,市場整體出貨數量增長已逐漸趨緩。行業產能迅速增加,結構性供過于求狀況造成行業各尺寸產品價格大幅下跌,行業內企業盈利大幅減少,多家廠商出現虧損。

   根據《每日財報》的統計,2016年-2018年及2019年1-9月(以下簡稱“報告期內”),龍騰光電主營業務收入分別為40.74億元、42.14億元、36.02億元、27.24億元,實現的凈利潤分別為4.89億元、10.28億元、2.89億元和0.68億元。公司的凈利潤2017年同比增長52%,但2018年卻同比下滑256%,公司的業績波動較大。

   2017年、2018年及2019年1-9月,公司凈利率分別為11.76%、23.87%、7.75%和2.44%,呈現出大幅波動的趨勢,說明公司的盈利狀況并不穩定。

   對于業績波動問題,龍騰光電解釋稱,公司所處的平板顯示行業,受供需狀況影響存在一定的周期性波動。具體來說,報告期內公司手機面板價格,經歷了快速上漲及下跌的過程,從而導致公司的營業收入和凈利潤波動較大。此外,公司根據市場需求變化對產品結構做出了調整,不同產品的價格和盈利能力不同也導致了公司業績的波動。

   營運能力下降

   據招股書顯示,報告期內,龍騰光電應收賬款分別為1.72億元、2.34億元、4.96億元和6.53億元,應收賬款數額持續增長。

   2016年-2018年,公司的應收賬款周轉率分別為20.09、20.88和10.05,其中2018年下滑較為明顯。對比同行業的公司京東方A和深天馬A,龍騰光電的應收賬款周轉率處于較高的水平。打開APP 閱讀最新報道報告期內,龍騰光電各期末存貨余額分別為3.64億元6.27億元、9.41億元和 8.69億元,呈現上升趨勢。同時,存貨跌價準備占存貨余額的比例分別為 9.30%、8.40%、6.85%及 7.17%。

   關于存貨的增長,龍騰光電在招股書解釋,報告期內,隨著公司的筆電面板銷售占比逐年上升,且增長部分主要為HVA防窺面板和On-cell觸控面板等中高端產品,該部分產品需要經過多次曝光,生產周期長,存貨價值較高,且筆電產品以Module為主,Module產品的產品價值也較高。因此,隨著報告期各期末筆電產品存貨增加,公司庫存商品余額也隨之增長。

   值得注意的是,2016年-2018年,龍騰光電存貨周轉率分別為7.05、5.14和3.62,節節敗退。龍騰光電的存貨周轉率近年來低于的京東方A和深天馬A,在同行業中處于較低水平。

   公司各報告期內筆電面板銷售占比逐年上升,筆電面板相較于手機面板具有生產周期長、單位成本高的特點,因此,隨著筆電產品銷售占比的逐年增長,公司存貨周轉率逐年下降。

   另外,公司產品會受到平板顯示行業供求關系的影響,若TFT-LCD面板價格持續走低,則會導致公司存在存貨減值的風險,進而會對公司的生產經營造成不利影響。

   募資搞技術改進

   按照所使用的玻璃基板尺寸大小,TFT-LCD生產線可劃分為不同的世代數,自1990年第1代TFT-LCD生產線開始建設以來已發展至第10.5代。業界通常將第6代及以下生產線稱為低世代線,將第 7 代及以上的生產線稱為高世線。

   龍騰光電目前擁有第5代TFT-LCD生產線,雖然該生產線為國內單一產能最大的第5代生產線,但同行業其他企業都擁有多條不同世代生產線。這也就決定了公司的產能規模在行業內只能處于較低水平,產量、營業收入等指標難以與擁有多條生產線的大型面板廠商相當。

   雖然龍騰光電目前具備行業主流及領先技術,適用于筆記本電腦、手機等消費顯示領域,以及車載和工控等專業顯示領域,但公司仍面臨產能規模較小,市場份額受限,顯示技術類型單一,產品技術種類受限等劣勢。

   近年來,受手機面板出貨量下降的影響,龍騰光電仍將面臨較大的市場壓力

   據IHS預測數據顯示,2025年,非晶硅TFT-LCD在中小尺寸產品市場的份額將出現不同程度下滑,手機面板市場的份額將由43%下滑至30%,筆記本電腦面板市場的份額將由87%下滑至70%。金屬氧化物TFT-LCD在筆電面板領域、AMOLED面板在手機面板領域的市場份額均會得到提升。

   為此,龍騰光電擬通過IPO募集資金15億元,將投向現有TFT-LCD生產線的改造,將現有部分非晶硅TFT-LCD生產線改建為金屬氧化物TFT-LCD生產線。

   項目建設后,將形成年產216千大板玻璃基板的金屬氧化物生產規模。

   在全球平板顯示產能快速增加,可預見期內顯示面板供過于求的情況下,與同行業對比毫無優勢的龍騰光電,現在正面臨著一個轉折點,能否把握好此次上市的機會,已經關系到了公司的生死存亡。

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關鍵詞: IPO 科創板


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